冯同学2021-05-30 17:29:31
冯同学老师好，衍生原版书课后题第一题： 算出来FP cleanprice = (112 ＋ 0.08) *（1＋0.003）^0.25 - 0.2 = 111.9640 再除以转换因子0.9，得到124.4044。和现有标准券期货价格125轧差，再折现。这样的算法有什么问题？为何无法得到正确答案？ 为什么答案是将125 * 0.9 = 112.50，再用112.5-111.9640再折现才能算出？ 只能用标准券乘以0.9，不能以实际情况算出的价格除以0.9吗？ 这个套利具体怎么操作呢？套利的现金流发生在哪个时间点？合约结束的时候吗？
回答（1）
M0K2021-05-31 11:26:05
M0K同学你好！
分析你的计算方式：
先用标的债券计算出净价111.9640
再111.9640/0.9=124.4044 这个数值代表的是债券期货合约futures的理论价格。
如果用125-124.4044=0.5956.这个套利收益是按照期货合约的价格计算的，
但是在现实世界中，期货合约都是用标的券交割的；
所以你计算得到的0.5956x0.9=0.5360才是真正的套利收益
再对其折现3个月，便可得到0.5356
你的计算思路是没问题的，相当于是把标的债券转为期货合约计算，故收益要x0.9才是真实收益；
参考答案做法是把期货合约转为标的债券，直接作差、折现就是真实收益。
套利方式是买入低价的标的债券，卖出高价的期货合约。等到合约到期时交割便能获利，现金流是发生在交割时的。
致正在努力的你，望能解答你的疑惑~
如此次答疑能更好地帮助你理解该知识点，烦请【点赞】。你的反馈是我们进步的动力，祝你顺利通过考试~
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