刘同学2021-05-26 15:46:09
刘同学老师 我想请问一下Z-spread不是不能用来衡量bonds with embedded option吗？那么为什么Z-spread还含有option risk呢？
回答（1）
Sherry Xie2021-05-27 18:34:06
Sherry Xie同学你好，
Z spread也是可以用来衡量含权债券的。
假设现在有两个债券，一个是可赎回债券，一个是纯债券。其中，可赎回债券的Z-spread为11%，纯债券的Z-spread为10%，需要判断哪个债券更值得投资。为增强可比性，需要将可售回债券中的权利剔除，使其变成一个纯债券，再和纯债券比较。可售回债券的Z-spread在剔除权利后变为OAS。因此，用OAS衡量含权债券更准确。
希望我的回答对你有帮助噢~考试奥利给~
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谢谢老师。 但是林老师讲课时不是说Z-spread全称是Zero-volatility spread吗？Z- spread的前提假设就是利率不发生波动，因此Z- spread并不适用于衡量含权债券。假设利率是固定的，将来不会有任何波动，这种情况下利率期权的价值是0。也有OAS = Z-spread
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林老师的意思是说 利率波动性不会影响 z spread。 所以Vcall= z spread- OAS, 这个公式里， z spread是不会受到利率波动影响。
而含权债券和不含权债券的z-spread不能够直接对比，因此含权债券把权力踢掉以后变成OAS，就可以和不含权债券的z spread进行对比了。
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