胡同学2021-05-14 13:28:56
胡同学equity经典题Elena第五题，residual model里面的g应该指的是剩余收益的增长率，是不是因为clean surplus假设，所以也可以等同于earnings 的增长，是吧？
回答（1）
Chris Lan2021-05-14 17:19:25
Chris Lan同学你好
在clean surplus relation成立的情况下，RI也是按可持续增长率去增长的。
每年的剩余收益也是按g去增长的，这个可以推导。你看我给你的推导过程。
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讲的很清楚，谢谢老师！还有一个问题，不是本题，是fixed income里的，感觉您的答疑都很清晰，想请问您一下。就是关于利率波动性改变，不影响不含权债券价格。我理解是当利率波动性改变，利率二叉树更分散，而且还不是对称分布，不含权债券现金流不变，那么折现回来价格应该会变吧？
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同学你好
利率的波动只会影响二叉树的离散程度，但是并不会影响最终的计算结果。因为远期利率都是基于即期利率求解出来的，即期利率不变时，middle rate就是确定下来的，而1时点的二叉树只是在middle rate的基础上上下波动一个标准差，因此只要这条中线不变，就不会影响最终的估值结果。另一个角度，我们在构建二叉树的时候，会让二叉树的最终计算结果能够正确给当前债券定价，所以二叉树也会因此而被修正，不存在估值的不同。
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