Sherry Xie2021-05-10 09:46:06

同学你好，

CDS: 更常见的情况：信用曲线向上倾斜，这意味着长期CDS利率高于短期利率. 相信长期信用风险相对于短期信用风险会增加（信用曲线变陡峭）的投资者做空（购买）长期CDS，做多（卖出）短期CDS.


Basis trade: 原则上，同一个债券，债券市场上对其信用风险的收益率补偿应与CDS市场上的信用利差相同。债券市场和CDS市场上信用利差的差异是基差交易策略的基础。

Synthetic CDO的套利：实际的CDO（actual CDO）是一个分层的债权类证券组合，不同的分层具有不同的债权优先级，senior tranches具有优先偿付权，而其他层级则需要吸收违约的损失。另外，可以合成一个CDO（synthetic CDO），使用不违约债券组合并卖出CDS的方式进行构建，相当成合出面临违约风险的组合。当CDS的标的证券违约时，CDS空头要赔偿CDS多头的损失，相当于空头承担了违约的损失。如果投资者能够以低于实际CDO的成本构建出合成的CDO，那么投资者就可以低买高卖（买入合成的CDO，卖出实际的CDO）获得套利利润。
例如，合成一个CDO，投资者买入一个国债，同时卖出一个相当于BB级信用风险的CDS，此时投资者的payoff为无风险国债的利息 + CDS spread，投资组合的风险特征就类似于购买一个BB级的CDO。如果合成CDO的成本和市场上实际购买CDO的成本有差异，即产生了套利空间