Sherry Xie2021-05-03 19:30:44

同学你好，不是tax fairness和tax efficiency导致更少的capital gain, 不是因果关系。 
是相比于共同基金，ETF会发放更少的capital gain, 使其税收更加公平有效。

税收公平性（tax fairness）。在传统的共同基金运作中，当投资者卖出基金份额时，基金经理卖出证券组合以筹集现金支付给投资者。如果了出售证券实现资本利得就会产生税收，这会分摊给其它的基金持有人。换句话说，在传统的共同基金中，一个持有人的赎回交易会使其他持有人承担税收成本。相比之下，在二级市场交易ETF就不需要发行人出售篮子中的证券来完成赎回交易，投资者的交易对手通常是做市商或二级市场中另外一位想要买入ETF的投资者。所以在这个过程中不需要ETF经理改变篮子中的证券，也就不涉及实现资本利得和税务问题。如果AP在一级市场向发行人赎回ETF份额，这是一种物物交换的交易方式所以也不涉及实现资本利得和税务。

税收有效性（tax efficiency）。当AP向ETF发行人申请赎回一揽子证券时，发行人可以将未实现资本利得（unrealized capital gain）最大的证券交还给AP，以减少潜在的资本利得并降低税收。即使如此，指数改变、再平衡都有可能带来资本利得税，因为发行人必须对相应的证券进行买卖来调整ETF的一篮子证券。如果AP是在指数再平衡的当天申请赎回，那么发行人就能通过物物交换将升值的证券交换出去，而不用将其出售从而导致资本利得。