LishaLinnnn2021-04-26 00:17:31
LishaLinnnn请问在第二种风险style risk里面，为什么是Rhbl-Rlbm, 而不是相反Rlbm-Rhbl？像起它两个risk premium一样都是（大风险-小风险）？这个理解起来很别扭，有什么特殊原因要这样吗？还是就是如此规定的？
回答（1）
Chris Lan2021-04-26 09:41:22
Chris Lan同学你好
HML他提取的是价值因子，你按因子来记，不要按风险来记。这个公式长这个样子，主要是模型的作者在建模时，自己选择的解释变量，原版书中并没有解释是为什么，这是人为设计的，并有什么必然的规律。
比如说SMB是小市值减大市值，其实并不一定小市值的回报就要比大市值高，原版书上根据美国的历史数据来看，大部分情况其实是大盘股的表现更好一些的。因此你最好按提取出来的因子来记。
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