栾同学2021-04-22 17:38:19
栾同学老师 我这里没有明白，unrealized gain 变现后不就是收益吗，那把收益最高的给回了AP，sponsor 总得变现，那 spnsor 的收益不就变少了吗？另外，前面我们不是说 AP create and redeem 时基本是同一篮子股票，那 sponsor 在这里怎么可以随意选择呢？
回答（1）
Sherry Xie2021-04-23 16:14:28
Sherry Xie同学你好，这个知识点是关于避税。
高效避税是就是当AP要赎回股票时，sponsor把未实现利润（unrealized gain）高的那些股票换给AP，以防止潜在可能发生的资本利得。就比如有AP向sponsor申购ETF股份，然后把A股票给了sponsor换了ETF，当时这个A股票是5元。之后又有一个AP找sponsor申购，他也把A股票给了sponsor换到了ETF，此时A股票是6元。后来一个AP要来赎回股票，此时股价为10元，sponsor就会把由5元换来的那个A股票换给AP，这样就能防止潜在的资本利得，因为资本利得越高，税就越多。由于申购赎回是物物交换，因此不存在资本利得税，但如果指数发生调整导致ETF标的股改变，那么就会产生标的股份买卖从而导致资本利得。至于AP拿到股票后如何处置，那就是之后他自己的事了。
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