李同学2021-04-14 10:33:31
李同学FCFF=EBIT*（1-T）+NCC-WC-FC 我有个疑问 为什么公式里的NCC不再乘（1-T）了呢，实际上在EBIT*（1-T）中，EBIT里有NCC，在这里是乘了（1-T）的，为何到后面处理要加回的时候没有乘（1-T）呢？
回答（1）
Chris Lan2021-04-14 10:55:43
Chris Lan同学你好
EBIT乘1-T是因为自由现金流产生的路径中，是扣除税的，税是交给国家的，所以公司所有资本提供方获得的利润EBIT也要扣税。因此EBIT要乘1-t，以体现税后收入。
另一个角度，NCC是税前列支的，所以他一定是有税盾效果的，只是他的税盾体现在EBIT这里，因为NCC增加，会导致EBIT减少，而EBIT乘了1-T，相当于EBIT减少没有那么多，体现了税盾。
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您提到的因为NCC的增加 所以EBIT会减少，然后EBIT再乘以（1-T）体现税盾。问题恰恰是EBIT里面就有NCC，也就是说减去的NCC已经乘以（1-T）了，那我们要加回NCC的话，去掉NCC的影响的话，为什么不乘以（1-T）呢？
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同学你好
EBIT是扣减了NCC之后的值，EBIT中并不包含NCC。
NCC是有税盾效果，税盾的金额是NCC(1-T)，但加回来的时候不是加NCC(1-T)，你可以理解为在利润表中，我们扣减的是NCC得到的利润，而不是NCC(1-T)，所以往回加的时候，就是利润表产生利润的逆向运算。
我举个例子，比如说
FCFF=EBIT(1-T)+NCC-WCINV-FCINV，我们假设FEFF是200,税率是30%。如果NCC增加100，我们来看FCFF会变化多少。
FCFF=[EBIT-100](1-T)+[NCC+100]-WCINV-FCINV，所以变化值相当于减去100(1-T)+100=100*T
他的税盾影响并不是跟着NCC体现的，而是体现在EBIT的减少上。这块要注意数据变化的传导路径。
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