罗同学2021-03-26 15:12:39
罗同学老师您好，我先问一下，ETF的高效避税的问题。讲义里面说，ETF为了高效避税，会把池子里获利高的股票换给AP，剩下的都是获利低的股票，那将来ETF manager变现的时候税就会低。但没有了收益高的股票，那manager不就亏了吗
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Sherry Xie2021-03-26 16:23:00
Sherry Xie同学你好，这个知识点你理解反了。
高效避税是就是当AP要赎回股票时，sponsor把未实现利润（unrealized gain）高的那些股票换给AP，以防止潜在可能发生的资本利得。就比如有AP向sponsor申购ETF股份，然后把A股票给了sponsor换了ETF，当时这个A股票是5元。之后又有一个AP找sponsor申购，他也把A股票给了sponsor换到了ETF，此时A股票是6元。后来一个AP要来赎回股票，此时股价为10元，sponsor就会把由5元换来的那个A股票换给AP，这样就能防止潜在的资本利得，因为资本利得越高，税就越多。由于申购赎回是物物交换，因此不存在资本利得税，但如果指数发生调整导致ETF标的股改变，那么就会产生标的股份买卖从而导致资本利得。至于AP拿到股票后如何处置，那就是之后他自己的事了。
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那也就是说，除非标的股票发生变化，否则sponsor 是不会卖出股票拿到现金的对不对？正常都是换回etf的份额而已。但是如果真的标的股票发生变化，产生标的股票买卖，获得了资本利得，不是比一点点资本利得税好多了吗？
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所以就要做性价比分析了，比较资本利得扣除Tax后的收入，是否大于要交的tax。
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