杜同学2021-03-24 18:06:41
杜同学第16题 红色那句话怎么理解？有没有例子说明cost of capital（%）<、>、= earnings yield的时候，earning和earning per share有何变化？我感觉无论借多少钱买回多少股，借了钱就有成本，earning就会降低，所以earning dilution好像跟答案中cost 和yield的大小关系无关... 然后earning下降了，buyback后股数也下降了，怎么判断EPS呢？
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Vito Chen2021-03-24 18:12:53
Vito Chen同学你好。
红色划线句的意思是：在举债融资回购股票的情况下，如果股票的收益率（E/P）小于融资成本，那么EPS会下降。
定性理解：相当于你用借的钱去投资自己公司的股票，那么融资成本就是你买股票的成本，那么如果收益小于成本，盈利能力就会下降，EPS就会下降。
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但是定性理解也觉得借钱就一定有成本，对比之前公司的earning，扣除借钱成本后的earning肯定降低啊，但是回购后，股数也降低了，eps是升还是降岂不不确定？另外，这里的借钱成本，cost of capital，是指interest rate？
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如何推导出这个结论
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是这样，我如果用自己的自有资金去回购，会有机会成本，因为我原本可以拿这部分钱去做投资，但是现在去拿来回购，所以就是比较这两者的大小，哪个大就做哪个；
如果是借钱回购，那么借别人的钱肯定要付利息，这就是成本，你所说的interest rate是对的，但是是对这笔债务的利息率，那么就要去用利息率去比较回购股票后的收益，所以当我投资自己的股票的收益更大，那我就选择投资自己的股票，也就是回购。
EPS确实是不一定的，所以我们要看借债成本，和投资自己公司股票的收益。
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