杨同学2018-04-17 20:34:09
杨同学企业理财reading21的第二个case第1题（即9题），the value of the real tax savings from depreciation 与 the value of the real after-tax interest expense 用符号表示分别是什么？为什么通胀率低了会导致二者增加？通胀率低了导致折现率低了，后者是I（1-t），I不是负债乘以折现率么，这样不是会导致减少么？
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Sinny2018-04-18 09:29:38
Sinny同学你好，导致这两者增加的原因都是因为折现率降低。对于利息费用I（1-t），I是负债乘以企业的借款成本，这里的借款成本已经事先确定，而不是乘以变动后的折现率。
举个例子，企业发行的债券是8%coupon的，那么他的interest expense就是8%乘以债券价值，和discount rate没有关系
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可是CFA一级财报的bond那一章讲过，bond在B/S上满足BASE法则，B+A-S=E，其中A是interest expense,S是interest paid，前者是利润的概念，后者是现金流的概念，而A=B*市场利率，所以在市场利率和coupon不一样的时候才会出现折价或溢价债券的摊销，而S列是固定的即par*coupon rate,这怎么解释呢？
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同学你好，在企业理财中I对应的是企业实际流出的利息成本，即一级财务中的coupon。而discount rate是随着市场利率的变化而变化的
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