Sherry Xie2021-03-10 10:22:20

同学你好，
在交易日结束时，ETF都会有一个资产净值（NAV），投资者会依据该数值每日的变动来计算投资回报。
资产净值反映了 ETF的公允价值。

time lag: 如果ETF持有的是外国证券，那么国外的证券交易所收盘后，本地的ETF仍处于交易时间，而计算NAV是基于国外交易所的收盘价，这时对ETF进行交易就会由于时间差异而出现折价或溢价。


债券ETF常常会出现折溢价交易。由于债券交易不在交易所进行，因此没有真正意义上的“收盘价”，ETF发行人就会依赖于债券部门的竞价或定价服务。有时债券定价模型的输入变量会包含交易商所期望的债券买入价格，还反映了持有债券所承担的风险和成本，此时ETF的收盘价格一般会大于标的债券的竞价，从而是溢价交易。如果市场环境恶化，债券交易量就会萎缩，这会使得定价服务减少模型输入变量的更新频率，从而在当前恶劣的市场环境下给出一个过高的估值，因为输入变量没有与市场环境同步更新，这也是一种时间差异。此时对于那些交易量较大的债券ETF，它们就会折价交易，因为标的债券的NAV被高估。可以看出在市场恶化时，高流动性的债券ETF具有价格发现功能（price discovery），他能反映目前的市场状况和投资情绪，而标的债券的NAV则被严重高估。


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