追问

nsΔs+ncΔc=0或者nsΔs-ncΔc=0两个公式都是可以的。 nsΔs+ncΔc=0：nc已知求ns，ns = -ncΔc/Δs = - nc* delta。nc为正时，ns<0，表示卖出股票； nsΔs-ncΔc=0：nc已知求ns，ns = ncΔc/Δs = nc* delta。nc为正时，ns>0，表示卖出股票。 直观上，第一个公式更容易理解，正表示买入，负表示卖出；第二个公式表示对冲时应该交易的份数。 这道题老师用的这个公式，但是讲义上的公式是减号不是加号，请问老师。

追答

同学你好！ 都可以的，看你想怎么记。我自己记的是第一个公式，比较直观。

追问

但是老师讲的公式是减号，能从减号的形式解释一下吗？

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追答

同学你好！ nc = nsΔs/Δc = ns/delta。ns大于0，则nc大于0，表示卖出期权；ns小于0，则nc小于0，表示买入期权； ns = ncΔc/Δs = nc*delta。nc大于0，则ns大于0，表示卖出股票；nc小于0，则ns小于0，表示买入股票。

追问

答案里面的这个公式是怎么来的？

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追问

减号那个公式，现在持有股票，就是买股票的意思，就是ns是负号，＜0，那么nc也是符号，＜0，那就是买入期权呢。

追答

同学你好！ 1.nsΔs+ncΔc=0，两边同除以Δs，ns*delta_s+nc*delta_c=0，所以nc = -ns*delta_s/delta_c= -10000*1/0.6232。 2.持有是已经有，也就是ns>0；买入是本来没有，两者是有区别的。实在不理解就记住，对冲最多也只是考察计算，不会很难。计算出数量，具体是买或者卖期权，看S-C和S+P，这两种都是对冲。 比如持有股票，那么S-C或者S+P，需要卖出call或者买入put对冲。如果做空股票，-S，那么-S+C或者-S-P，需要买入call或者卖出put对冲。持有期权，也同理，抓住S-C和S+P这两个公式。

追问

好的，谢谢老师耐心回答。

追答

不客气~

追问

老师，持有期权能再解释完整吗？

追答

同学你好！ 持有期权P，看S+P，那么需要买入S；持有期权C，看S-C，转化成-S+C，所以卖出股票； 卖出期权P，看S+P，转化成-S-P，需要做空S；卖出期权C，看S-C，买入股票。

追问

谢谢老师，为什么有两个需要转化呢。

追答

同学你好！ 持有期权C，是+C，而看S-C，一个是+C，一个是-C，矛盾了，把S-C整体加一个负号转化成-S+C，这样-S+C仍是对冲，所以持有期权（+C）需要卖出股票对冲（-S）。 卖出期权P，是-P，而看S+P，一个是+P，一个是-P，矛盾了，把S+P整体加一个负号转化成-S-P，仍是对冲的组合，所以卖出期权（-P）需要做空股票对冲（-S）。

追问

老师，你看看我自己写的这个分析正确吗。

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追答

同学你好！ 红框不对，nc>0是买入期权，nc<0是卖出期权。所以蓝框方向也反了。

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追问

我用的是减号公式，nc＞0，但公式里面nc前面有个减号，所以不是short吗。

追答

同学你好！ 我说的也是减号公式。建议你再对照一下前一个回答。已知的nc正就表示持有/买入，求出的未知的ns正才表示卖出。别记错了。 再简化一下，对于减号公式：已知的n为正，表示持有/买入；求出的未知n为正，表示卖出。（PS:你也可以对照一下你写的第一段，其实也是这个逻辑。）

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追问

明白了，就是减号这个公式，已知的是正，就是持有或者买入，那么求出的就是正好相反。比如已知是正，那就求出的就是卖出，如果已知的是负代表卖出，那么求出的虽然也是负但代表相反就是买入，这样理解，对吗？

追答

同学你好！ 完全正确，这是对于call的理解，也就是S-C对冲形式。 再补充一下put，S+P是对冲。减号公式中：已知的n为正，表示持有/买入；求出的未知n为负，表示买入。