Vincent2021-03-01 10:15:56

你好，

1. par curve是 平价发行的付息国债的收益率, 我们用par curve的目的是推算出spot curve. 

二级固收里面，spot curve有三种构建方法，一是使用zero-coupon strip, 也就是我们在一级介绍的，spot rate是同期限零息债券的YTM。使用市场上已有的零息债券反推出YTM, 这就是spot rate。
二是使用平价发行的付息国债的收益率。
三是使用swap curve来推算出spot curve

因为各国的情况不同，比如如果该国没有活跃交易的国债市场，方法一和二就无法使用；如果该国没有zero-coupon strip，那么方法一就无法使用。所以你会看到三种方法出现。

2. 因为是平价发行，所以coupon rate 就等于 折现率，也就是我们说的，对于Par bond, 有par rate=Coupon rate=YTM
我们假设一下，一年期平价债券，par rate 1=2%, 也就是coupon rate =2%, 面值等于100， 于是c1=2
（2+100）/(1+s1)=100，因为是平价，可得s1=2%, 于是par rate1=S1

同样，假设对于2年期平价债券，par rate 2=3%， 说明coupon rate=3%, 于是c1=c2=3
3/(1+s1)+(3+100)/((1+s2)^2)=100, 因为s1已知了，可算出s2.

这样一步步，就从par curve推算出spot curve.