戴同学2018-04-09 22:56:40
戴同学老师您好，原版书习题reading34的第8和第9题：第8题，题目中有暗示用现金流折现估值的隐含条件吗？明白答案所述含义，但是不知道为什么要这样解释，总感觉不扣题意；第9题，不太理解求解FCF的逻辑，为什么没有扣除利息费用就求税后利润，后面的capital expense 那块儿也不太明白。请老师解答，谢谢～
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金程教育Alfred2018-04-10 10:16:39
金程教育Alfred同学你好，第8题的意思就是使用排除法，因为一般情况下现金流折现模型都是可以使用的。只有在一些特定情况，才会使用其他两个模型。比如要估无形资产的时候会用excess earnings method，估要被清算的公司时会用asset based model。但是题干里没有说是这些特殊情况，所以就用最常用的现金流折现模型。
第9题，我们看FCFF的计算公式：EBIT(1-t)+Dep-FCinv-WCinv 因为是free cash flow to firm，包括股东也包括债权人，利息是属于债权人的，所以不用扣除。capital expenditure就是公式里的FCinv，因为公司是持续经营假设的，所以需要投入资金维持运营，因此计算自由现金流时，这部分钱需要扣掉。
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老师您好，还有就是接下来的第10题（reading 34）小盘股的风险大，不是应该把这个small stock premium 加上么？答案为什么相反的解释？
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同学你好，因为CAPM model就是rf+β（rm-rf），而要加上small stock premium的是multifactor model或者build up method
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