Sherry Xie2020-11-26 11:59:16

同学你好，
第15题：下图来自于基础版讲义，上面写了买卖价差的五个构成因素。在本题中，如果ETF流动性非常好，那么就几乎不会产生creation/redemption fees，因此B选项是正确答案。这是因为AP在一级市场参与申购和赎回，然后它们在二级市场是起到了broker/dealer以及做市场的角色。如果市场流动性非常好的话，代表着交易活跃，如果投资者通过brokerage account进行交易的话，AP能很快就为其找到匹配的交易对手方，这就是投资者在二级市场的交易方式。在这种情况下是与申购和赎回无关的。


那要是目前市场流动性很差，代表着想卖卖不掉，想买买不到，因为交易不活跃，很难找到对手方。假如一个投资者想要买这个ETF，但是AP找不到匹配的卖方该怎么办?AP就会在一级市场去申购ETF，然后把这个ETF卖给投资者，这就牵涉到了申购过程，AP会承担申购时的交易成本，所以他们会因此拉高买卖价差来转嫁成本给投资者。因此如果ETF流动差的话就会涉及申购赎回了，投资者也会承担更多的成本。而要是流动性很好就不会牵涉到申购赎回方面的成本了。


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