季同学2020-11-24 23:18:49
季同学GD barton case第三题，TRTRS以极高的溢价购买另外一家公司，不应该是吃亏了吗，为什么股票价格会上涨？被LBO的那家target股票上涨才对啊
回答（1）
Sherry Xie2020-11-25 14:48:43
Sherry Xie同学你好，可以这么理解：
T公司是收购方，小C（假设）是被收购方，那么这里的stock属于T公司的stock, 买CDS买的是小C的债务CDS, 并且购买股票和CDS都发生在小C举杠杆之前。小C违约风险在LBO后也会升高，所以小C的CDS的价值会升高。LBO成功后，收购公司的权益增加，股票价值增加。
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您的回答我没有看懂。
T是收购方，T举杠杆收购C（假设），CDS应该是对T的负债购买的呀，是T举债又不是C举债。
如果T举债而非C这一点您认可，那CDS这部分后面的逻辑我明白，就是举债收购前credit risk小，对应的CDS premium小，买入CDS，举债收购后，credit risk大，对应的CDS premium增加。
主要问题在于，为什么T以极高的溢价收购C的股票，最后提前买入T的股票会赚钱（暗示T的股票会涨），但是极高的溢价不就意味着T买的价格太贵，吃亏了吗，为什么T的价格会涨呢？
其次，针对您所说的，收购后T的权益增加，股票就会涨：
第一，我不太明白为啥权益增加股票就会涨，这里面有什么公式支撑吗？比如说P=equity/share outstanding之类的，据我所知好像没有这样的公式。
第二，即使是收购，权益就算要增加也只会增加MINORITY INTEREST ，如果100%收购，权益根本啥也不增加呀。
我有点搞不清楚
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重新和你说一下，不用想的太复杂：
T公司实施LBO, 所以T公司的杠杆率上升，违约可能性上升，所以E同学buy CDS protection 保护T公司。
LBO成功后，小公司被合并进T公司，有协同效应，所以T公司未来股价也会上升。
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