Sherry Xie2020-11-18 17:28:55

同学你好，
信用违约互换中，投资者A是买方，保险公司B是卖方。投资者A交保费，保费被称为信用违约互换利差“CDS spread”，保费可以分期支付或在期初一次性付清。信用违约互换在场外市场交易，为了保证信用违约互换产品有足够的交易量，市场上有两个标准化的信用违约互换，其价差被称为“fixed coupon”，它指标准化以后的保费。投资级债券，保费一般是整个保额的1%；投机级债券，保费一般是整个保额的5%，因为投机级债券包含更多的风险。
假设一个债券基于自身风险特征和资产质量需要支付保费是3%，可供选择的标准化保费是1%和5%，此时应采取“多退少补”的方法。如果选择1%的标准化保单，信用违约互换的买方需要在期初把少交部分补交给卖方。如果选择5%的标准化保单，卖方需要在期初把多交的部分退给买方。这种补差价的方法被称为“upfront payment”。公式可以表示为：
Upfront premium = (CDS spread - fixed coupon)×Duration