Chris Lan2020-11-09 14:46:53

同学你好
8题
这个题问我们基于表3，在6月结束时，total return swap的多头将会如何
这个题干说我们有一个多头的大宗商品的敞口，是通过互换得到的，所以主人公应该是收大宗商品的return，这样才能获得大宗商品的回报，支出通常是一个LIBOR，这个题没有提及他支出的是什么。
大宗商品的互换是每个月结算的，所以在6月，要看从5月到6月的index的变化是从3282.23变成3225.21，所以return等于3225.21/3282.23-1=-1.7372%，名义本金是25M，所以index损失了25M*-1.7372%=-434308.38，由于大宗商品的回报是负的，所以我收到的回报就是负的，因此相当于我损失了-434308.38，因此是我要支付-434308.38。

14题
这个题问我们，现在有两个指数A和B，问他们的相对业绩来看，指数B和指数A相对会如何
题干中说，两个指数的的权重和再平衡都是一样的。但指数A是升水，指数B是贴水，而且市场都是在上升的态势之下。也就是现货市场的态势都是上升。所以这两个指数的return中，由于现货价格变化带来的期货价格变化部分是一样的，另外collateral return也应该是一样的。抵押品都是国债，所以两个指数的区别就在于roll return，如果升水,roll return是负的，如果贴水roll return为正，所以这两个指数中B是贴水的，其roll reutrn是正的。所以指数B的total return会更高。因此会高于指数A。

15题
N基于原油的预期，哪一个互换是最合适的
题干说，北海的钻井活动变少了，所以N相信，布油价格上涨超过重油，所以做多布油，做空重油是可以获利的。
另外题干还说，布油的波动在下降，所以做多布油的波动是会有损失的。这个是错的。
再者，题干还说了ICE布伦特指数是上涨的，所以他做空基于固定利率的ICE布伦特指超额回报就是损失的。如果ICE布伦特指上涨，就会超过固定值，这样就会有excess return，而我是short 这块回报，所以有这块回报的话，我要支给别人，因此我是有损失的。

致正在努力的你，望能解答你的疑惑~
如此次答疑能更好地帮助你理解该知识点，烦请【点赞】。你的反馈是我们进步的动力，祝你顺利通过考试~