frr07172018-03-28 11:17:22
frr0717纪老师上课的时候说到过一句话, 是说衍生品的valuation本质上都是把 [未来] CF折现求和. 我的疑问是: 未来的CFA肯定是要折现求和的到当前时点的; but, 如果当前时点也有一笔CF, 那么这个也应该计入value中, 对嘛? 就像NPV那样, t=0的CF也要算, 不仅仅是从1~T的CF才计入到value. 所以, 纪老师的话, 是不是稍微不太准确? 还是接着这个问题, 如果这句话成立的话, 那我就想不通了FRA的settlement: 站在合约结束时候来看, 未来的CF只有loan结束时候的还本付息呀? 怎么提现使用市场利率和FRA利率相减呢?
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Vincent2018-03-28 18:06:52
Vincent同学你好，衍生品的value计算是未来现金流折现求和。NPV是在项目中衡量收益的指标，和衍生品这里的计算不一样。
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在FRA valuation中，期初的FRA在期末还本付息，我现在在t时刻要对FRA 估价，我会反向签订一个期限匹配(T-t)的FRA, 这个新的FRA在T时刻会收到利息和本金，本金和本金对消，剩下就通过FP new - FP old来看T时刻我的收益是多少。
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老师您好，第一个问题是，衍生品中的value，这个的含义不就是指payoff？如果是的话，那他应该就和npv表示的含义是一样的，收益的概念？
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那为什么当前时刻的现金流不计入衍生品的价值中呢。
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您说的第二段话我理解了，就是老师上课说的原版书的那种思路，分别站在两个时刻进行定价，然后相减。可是您看您不是也说了嘛，这么相减出来的是收益。那么这个和NPV，我感觉他们的本质上是一样的呀。？
谢谢！
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同学你好，问题1： 衍生品的value有intrinic value和time value, 其中intrinsic value是到期日的payoff.
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问题2： 我举个例子，你买个包100元，你付出100元，获得价值100元的包，那你如果把期初的现金流算进去，那就意味着这个钱包的value就等于0了。衍生品的定价和NPV不一样的。
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