Chris Lan2020-10-27 09:47:43

同学你好
RI模型主要的假设是clean surplus relation。就是说公司equity 的BV只能是R/E带来的。而公司具体支付多少股利是无所谓的。支付的Div多，那留存的R/E就少，那equity 的BV增加就少。
1。这个statement 3的表述，跟原版书上的表述基本上是一样的意思。他的意思是RI模型一般是不需要这么假设的，但如果我们这么假设了，就可以使用justified P/B.
2。这里的g是可持续增长率，即g=ROE*b，以这种方式算出来的。如果是sustainable growth rate，其实很多东西都是按g增长，而不仅仅是股利。其定义如下：
We define the sustainable growth rate as the rate of dividend (and earnings) growth that can be sustained for a given level of return on equity, assuming that the capital structure is constant through time and that additional common stock is not issued.
他的定义说可持续增长率是股利或盈利的增长率，且保持ROE是给定的，且保持资本结构不变，也不发新股的情况下（权益的增长只是R/E导致）。
g=ROE*b，其中g是恒定的roe是给定不变的，这说明b也是不变的，如果b不变，就说明payout ratio也是不变的，payout ratio=DPS/EPS，DPS按g增长，那EPS也会按g增长，由于ROE是给定不变的，所以ROE=NI/EQUITY，也就意味着equity也是按g增长，那为了保持资本结构不变，debt也要按g增长。所以这个地方如果想往难了考你，可以问你公司如果按g增长，应该发多少债。我这样给你一说，你就能把这块的知识打通了。也能理解为什么很多东西都是按g增长的。

致正在努力的你，望能解答你的疑惑~
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