李同学2020-10-25 19:09:28
李同学衍生 百题 181 Q3 基础课视频里老师说的是GAMMA恒为正，请问这里怎么出现了负值？其背后的原理可否相对详细的讲一下？
回答（1）
Johnny2020-10-26 09:23:21
Johnny同学你好，如果是long的话那么gamma就是正的，所以long call或者long put的gamma都是正的。但是Short的话就要反过来了，所以short call和short put的gamma都是负的。此外，股票的gamma为0，因为gamma是衡量股价变动所导致delta的变动度，由于股票的delta始终是1不会变，所以gamma为0
致正在努力的你，望能解答你的疑惑~
如此次答疑能更好地帮助你理解该知识点，可以通过【点赞】来让我们知晓。你的反馈是我们进步的动力，祝你顺利通过考试~
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gamma正的判断理解了，但是基础课和百题里老师不同讲的逻辑有些差异，没有看懂这道题想问什么，也没有听懂老师的求证逻辑，您可否用简单的逻辑串联一下这道题怎么想怎么做出来的？
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同学你好，这道题问的是假设使用3个月期的call option来对股票进行delta对冲，那么对冲后的投资组合的gamma最有可能是什么样的。目前是有多头的股票头寸，所以要对冲的话就肯定是要卖出call，由于股票gamma为0，short call的gamma为负，所以整体组合的gamma就是负的。
当call option是at the money时，gamma的绝对值最大，也就是说long call在ATM时的gamma是最大的，short call在ATM时的gamma是最小的。如果此时股价上升，那么gamma的绝对值就开始下降了，所以long call的gamma下降（为正），short call的gamma上升（依旧为负，但是没有以前负的那么多）。这样就能选出B选项了
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如图我简单总结一下，您的意思是long call的图是ATM gamma最大，两头gamma最小；相反short call是我画的这样。1.是多头的option gamma是这样，空头的option gamma是反过来？然后stock不考虑gamma，或者默认成0？2.您的逻辑基点是ATM（最小），然后只要有变化gamma就会变大。但是为什么从atm开始想？题目信息中哪里有说？3.B选项描述有点不清晰，他的意思是不管股价怎么变 gamma都变大，还是指股价增加 gamma变大？4.gamma这块感觉没有学透，考试肯定得栽，问直接放弃还是如何取舍？5.通用的问题：纪老师讲的结论我记住了（GAMMA大于零，ATM最大等等）您解释了适用范围之类的，想问二级是不是 不能靠结论做题了，还是百题偏难，真到考试其实上课说的结论差不多就够使了？
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同学你好，你这图我没太看懂你想表达什么
1.你对long call的理解是正确的。Short call就反过来，ATM时gamma最小，两头最大（接近于0），然后股票的gamma就是0，不论long stock还是short stock都是0
2. 文章第一段有说当前股价是40，然后Exhibit 1中所给出的三个月期call option的执行价格是40，也就是at the money。
3.B选项的意思是gamma会随着股价的上升而变大
4.Gamma不难的，只有些定性的概念，就记住我前面说的几点就可以了，正负号，大小，这些记住就够了，还有gamma的定义
5.二级可以靠结论做题的，尤其是定性概念题，考试不考推导过程，只考结论。就比如这道题，你只要记住short call的gamma小于0，股票的gamma等于0，就立马能知道整体组合的gamma小于0了，你只需记住结论，不需要知道为何short call的gamma小于0。再比如long call时ATM的gamma最大，你只需要记住这个结论即可，不需要知道为什么ATM时gamma最大。
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