Chris Lan2020-10-26 12:03:10

同学你好
第1题
这个题是让正常化非上市公司的盈利。非上市公司不受监管，所以他们可以会根据自己的情况做账，所以非上市公司的账可能不能公允的体现经济实质。所以我们要调整，原则就是多花的钱，要加回来，多挣的钱要减去。
这个公司的管理层工资比一般的多500000，所以要把多扣的钱加回来。
SG&A有一些重复的东西，说明也是多扣钱了，所以也要加回来。因此要把这两笔费用加回来，就是正常化的EBITDA。

第2题
build-up method这个在25章应该学过的，就是从一个企业债券的yield开始，把各种各样的溢价加在一起，假设beta=1,所以就只是把溢价相加即可。这里的溢价具体包含哪些是不一定的，要看题目给你的有哪些，以及被估值公司的风险特征，因为不同的标的公司面临的风险是不同的，所以不同的风险也有不同的溢价。
比如说这个公司是个小型公司，所以他要加small-cap的风险溢价，但是就不需要加mid cap的风险溢价。

第9题
销售收入为200M，乘以增长率1.03，预计销售收入为206M；
毛利润=206M×45% = 92.7M；
EBITDA=92.7M - 24%×206M=43.26M；
EBIT=43.26M-2%×206M=39.14M。

第14题
根据“These will be reflected in a normalized income statement”下方表格，收购后有两个词，第一个是调低工人的工资，第二个是增加debt的金额，但是降低利率。我们看到变化的有两个信息：
以前的Interest expense，Current Interest expense=10000000×0.1=1000000
现在的New Interest expense=25000000×8%=2000000，新增利息费用的差额为1000000，要从earning中减去。
Salary，工资成本降低，以前的工资是7000000，现在的工资是5400000，所以每年工资节省1600000，相当于盈利要加回1600000，解析的做法相当于减去现在新的工资费用，加回原来的工资费用，其实和我们直接把差额调整回去是一样的
以上两点需要在税前调整，57500000+1600000-1000000=58100000；扣税之后，58100000×0.6=3486000