李同学2020-10-22 15:40:27
李同学衍生 互换 发现一点小问题：股权的互换的 估值和结算的对比 假设支固定利率收RE。（我尽量口述清楚一点）结算是拿时间节点的收到的Re直接减掉C；但是估值（PV收-PV支）是拿小t时间点的收到的Re减掉后边四个C贴现到小t时间点点的PV。问题：为什么结算的C不用贴现，而估值的C用贴现？
回答（1）
Kevin2020-10-22 15:50:51
Kevin同学你好！
结算是T时间点，C也是在该时间点的，所以不需要折现。而t时间点，C不在该时间点上，所以需要折现。
致正在努力的你，望能解答你的疑惑~
如此次答疑能更好地帮助你理解该知识点，烦请【点赞】。你的反馈是我们进步的动力，祝你顺利通过考试~
- 评论（0）
- 追问（4）
- 追问
-
老师其实我之所以问这个问题是有个 点 没想明白。还是以股票互换为例，每一期都需要结算，随时也可以估值。但结算和估值到底二者之间的区别和关联是什么呢？我自己的想法：结算是到了日子，双方要交割一下，甭管谁赚谁亏，都需要把金额轧出来，交给赚的一方，而且是得等到了每一个所谓的大T时刻才有这波操作，所以不折现，因为我就是要在此时算个差值；估值的意思是，在任意时刻我想知道一下当下这张合约的价值（也就是我想知道如果我现在把这张合约卖了，能卖多少钱），由于合约没到期我确想知道合约的价值，那就只能把后边没产生完的现金流折到当下才可能办到，所以需要折现。这是为什么两者一个不需要折现，一个需要折现的原因。（可能您觉得这是当然了，但我应该是没有理解二者在含义上的区别，所以才此一问）。1.请问以上理解对吗？2.再确认一下，我原来一直认为结算就是到期赚了多少钱，估值是我在没结算之前预先算一下结算时候能赚多少钱。但刚想明白：不是这个含义。估值应该估的是合约的价值，如果交易的话，对象是合约；而结算针对的是每期的现金流。请问这个理解有误吗？3.或者您跟我说说定价，结算，估值在不同产品上的本质区别？
- 追答
-
同学你好！
结算在CFA体系中是有明确含义的。比如合约时间是0到T，T时间才是结算，其余时间不是结算。swap中，t时点，只是交换现金流，不是结算。
估值就是t时点合约的盈亏情况。结算是T时点合约的盈亏情况。
1.见上；
2.你原来结算的理解是对的；估值见上。
3.定价就是0时点的合约盈亏情况，除期权外，双方一开始盈亏一定是0，因此也得到一个合理的定价。估值就是t时点合约的盈亏情况。结算是T时点的盈亏，这时候需要支付或者收到现金流的。
- 追问
-
老师您三个时间点 对于定价 估值 结算都是针对合约的盈亏这点 说的很清楚，我非常希望这种清楚的回答，这样我在概念上就不用纠结了。但是我听课的时候可能老师讲的有些地方是混用的，所以概念上会想进去。如图：上面是forward，再清楚不过，就像您概括的；下面是equity swap，我的理解是 它其实没有结算的概念，因为没有所谓的大T，第四期结束叫大T么，我觉得不叫，因为之前的钱已经每期轧差之后拿走了，最后一期的多少不代表这份合约我赚了多少。再想一下，因为swap本质是N个forward，所以每一期的轧差就相当于一个forward的大T的结算，这样理解可否？
- 追答
-
同学你好！
你的理解是完全OK的，很棒哈
评论
0/1000
追答
0/1000
+上传图片