曾同学2020-10-20 23:51:35
曾同学capitalization rate与capital gain rate是同一个rate吗？如果不是，有什么区别？
回答（1）
Chris Lan2020-10-21 08:53:56
Chris Lan同学你好
capital gain rate这个概念是在哪里看到的，我在原版书上没有搜索到这个关键词。
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其一，total return=div+capital gain中提到过capital gain。另一，required return rate=capitalization rate+g。这两个式子说的是同一回事吗？
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同学你好
你这样说我就明白了
我来给你解释一下。如果定价公允，则P0=V0。
在这时资产的回报率就等于我要求的回报率。
比如说V0=D1/r-g，同理在下一年的时候，V1=D1(1+g)/(r-g)，而其中D1/r-g就是V0，所以V1=V0(1+g)
所以在这种情况下g就是股价的增长率，即capital gain yield。
同理，如果我们把GGM的公式转换一下，在定价公允时，r=D1/P0+g，相当于我的回报率是由两部分组成，一个是forward dividend yield+ capital gain yield。
而我们在投资一个股票时，如果不考虑投资海外，那投资的回报分为两部分，一个是income 一个是capital gain。所以这几者是互通的。
致正在努力的你，望能解答你的疑惑~
如此次答疑能更好地帮助你理解该知识点，烦请【点赞】。你的反馈是我们进步的动力，祝你顺利通过考试~
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谢谢老师的解答！
我明白您说的关于回报率的两个维度，回报率total return（偏实际）与要求回报率required return（偏预计）在特定情景fairly valued下数值是相等的。
假设依旧在fairly valued前提下。
第一式：total return中有两部份来源：capital gain yield和forward div yield，那么g=capital gain yield，此处的g首先是div growth rate进而影响股价在数值等于capital gain yield。此处清晰地看出回报来自于两方面：div和div growth。
又第二式：required return rate=capitalization rate+g，此处的g为div growth rate却不是capital gain yield，capital gain的部分被capitalization rate单列出来了。
那么问题来是，第二式中capitalization rate与g是不是重复计算了来自div growth所带来的return同时又忽略了div所带来的return呢？
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同学你好
不会重复计入，因为div yield，是体现在D1/P0上，其实公司很多方面都可以按g永续增长，但不代表这种增长就都是股利的增长或利得的增长。
如果公司在可持续增长的情况下，g=ROE*b，g是恒定的，ROE是给定的，所以b也是恒定的，这种情况下，DIV是按g增长，EPS也要按g增长，那equity也是按g增长，同时debt也是按g增长。因为可持续增长率是假设公司的资本结构不变的。
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