许同学2020-10-17 11:15:29
许同学case11，第6问，涉及的第三个comments。这个应该这样理解啊，既然控股权发生变化（there is a change in control at MCLAUGHLIN)那么说明，股东不再控股，就应该用dividend valuation model。所以第三个comments 是正确的。
回答（1）
Chris Lan2020-10-19 09:18:53
Chris Lan同学你好
这个公司花钱回购了股票，回购虽然对股东来说，相当于股票股利，但是回购并不能算在DDM中的D1中的。而且公司花钱回购股票，就意味着没有更多的钱发股利了，所以这说明这个公司支付的股利是不能体现盈利能力的，所以DDM是不适合的。
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但是这个公司也在发现金股利。而且即便回购了股票，有没有钱支付股利也是我们的判断，题里面没有说。也许公司也能发股利。
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同学你好
股利折现模型有一个重要的假设，就是公司支付的股利，要体现公司的盈利能力。说的明白一些，就是公司挣钱多，股利就应该多一些，盈利少，就少支付受利。这个公司做了回购，所以现金肯定会减少，这会影响支付股利的能力，所以相当于间接告诉你支付的股利没有体现盈利能力。
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老师，你说股利折现模型假设的是支付股利体现了盈利能力，但是没有假设，回购影响股利支付。相对于是假设了股利支付（A事件）推测出盈利能力(B事件)，但是没有假设回购股票(C事件）推测出(B事件)
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同学你好
我觉得你的思路有些跑偏。这块书上只有几段描述，大体的意思如下：
超过一半的派息公司也定期回购股票。所以，使用DDM的分析师需要了解股票回购。现金股利在金额方面更容易预测，在时间方面也更容易预测。尽管来自美国的证据表明，对于实行积极回购计划的公司来说，两年回购的数量与盈利有关系，但公司似乎在回购的确切时间上是有机会的（也就是说回购的时间是不确定的）。因此，股票回购通常比有明确股利政策的公司的现金股利更难预测。
如果回购以市场价格完成，那么回购对持续持股人财富的影响是中性的（没有影响）。
分析师可以通过预测总盈利、对股东的总分配(通过现金股息或股票回购)和流通股来直接计算股票回购。与DDM相比，对此类模型的经验和熟悉程度要少得多（这种做法需要相对较高的经验水平）。然而，如果分析师考虑到预期回购对股息每股增长率的影响，基于现金股息的DDM提供了与这种方法一致的准确估值（意思就是说，如果我们把回购考虑进来了，DDM也能准确估值，这是这几段话最重要的结论）。如果应用正确，即使被分析的公司从事股票回购，DDM也是普通股估值的有效方法。
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我是按照你的逻辑进行归纳得啊！nn麻烦老师把你打的那段文字精简下吧。太长了。
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同学你好
这块的话，如果非要精简成的话，可以精简成一条结论。
如果分析师在分析的回购的影响考虑进来，可以使用DDM模型对股票估值。这块只考核定性，不考定量，因为书上也没有涉及定量的例子给我们。只告诉我们这条结论。
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好吧，我记住
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同学你好
这个当成结论来记吧。二级的DDM在一级的基础之上，扩展了不少性质的内容。这些点要特别注意，喜欢考定性。加油！
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