张同学2020-10-17 10:00:09
张同学30，讲一下statement2，为什么还包括了tax啊，没感觉考虑到税啊 21，为什么这几个会出现正的信用利息差曲线，能详细讲一下这三个么abc 14，为什么选a，详细讲一下abc，其中a，high yield是指投机级债券么？讲一下abc谢谢
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Sherry Xie2020-10-19 16:26:58
Sherry Xie30：实际违约概率不包括与可能违约损失时间不确定性相关的违约风险溢价。在实践中，观察到的无风险债券收益率的利差除了信用风险外，还包括流动性和税收方面的考虑。
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21：当在一个稳定的行业中具有强大竞争地位的高质量发行人具有低杠杆率、强现金流和高利润率时，可能会出现正斜率的信用利差曲线。由于宏观经济环境、竞争格局的潜在不利变化、技术变化或其他因素，随着时间的推移，导致更高的隐含违约概率，这类发行人往往表现出非常低的短期信用利差，随着到期日的增加而上升。实证学术研究也倾向于支持投资级债券组合的信用利差期限结构向上倾斜的观点。
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14：对于高质量投资级债券，信用利差的利率期限结构应该是平的或倾斜向上；高收益债券信用利差的利率期限结构可能是倾斜向下。选项B对于投资级债券是正确的，对于高收益债券是错误的。
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？这老师回答问题为啥根本不看描述
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你是在给我翻译么，我问的是为啥吧，翻译每个选项，错在哪，为啥，不是让你一句话就完了的。14题。看看我的描述行吗，别这么敷衍，钱这么好赚么。
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还有30
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14里面的High-yield bond是投机级别债券，就理解成垃圾债。 垃圾债未来不确定，在未来如果不破产，投资者需要高补偿才会愿意买，所以收益率曲线变陡峭（长期不确定性大）；还有一种情况就是垃圾债未来直接破产了，所以投资者就难以获得收益，未来收益近乎为0，收益率曲线向下倾斜。投资级别债券就是正常的收益率曲线结构，缓慢向上倾斜，所以A是正确的。
B选项里面描述的是投资级别债券，对于垃圾债那就不符合，垃圾债可能会下降倾斜。所以B错，没考虑垃圾债的情况。
C选择就错的更离谱了，投资级是正常的向上倾斜收益率曲线结构，投机级别会变陡峭向上或反向下倾斜，你记得这个结论即可。
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利差补偿，主要补偿三种风险：流动性、税收和信用风险，小本本上记住这个结论。比方来说市政债券就没有tax, 所以不同债券的Tax也是不一样的，对于tax的补偿也不同。
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