李同学2020-10-09 14:23:41
李同学股权 百题 case11 Q5Q6相关性小问题： 1.现金股利是 股东手中的equity中的R/E减小，手中的现金增加? 股票回购是股东手中的equity中的股本减小，手中的现金增加？2.Q6中陈述1中有一个词 substantially，这个词在这里翻译成成“实质的”吗？即表示div和fcf有本质的区别的意思？它是不是还有一个意思是 大量地？一个词在不同地方两个意思还是我记混了？因为本题就是因为这个词没做出来！3.这个case是mock还是哪里的题目？
回答（1）
Chris Lan2020-10-09 17:07:28
Chris Lan同学你好
1.现金股利是股价变低，手中的现金增加。回购是股票数变少，手中的现金增加。
2.公司的DIV是实际支付的股利，而FCFE是公司支付股利的能力。
这里的意思是公司的DIV与FCFE有明显的差距，那也就是说支付出去的股利和支付股利的能力相差很大，也就意味着公司可能很挣钱，但是股利发的不多。这种情况下不适用 DDM模型，因为DDM模型有一个重要的假设是公司支付的股利要和公司的经营能力相关，即公司赚钱股利应该高，公司不挣钱，股利应该低。
这个词在这里可以理解为大量的，显著的，就是说明显的不同的意思。
3.这个题的来源我也不清楚。有可能是来自MOCK的。
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追问1.老师您解释的角度我能理解，想问一下BS表里的变化是我说的那样吗？追问3.这道题做下来感觉很规整，所以我问一下出处，请问真题的感觉是和这个差不多吗？因为前面有些题做着读着感觉很怪，有的一个case一段话能解三道题，或者很长一大段里边包含一个有用的数据（比如销售收入），像这种情况真题会有吗？还有mock今年协会哪天发官网，咱们最后的模拟测试就是mock的一套？
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同学你好
现金股利的话，公司是CASH减少，DIV支出，所以留存下来的R/E就减少了。这是B/S表角度。B/S表上是没有股票的市场价值的，B/S表上记的是EQUITY的账面价值。
回购是公司的CASH减少，EQUITY减少，在外发行的股票数减少。
题目的具体来源我不是很清楚，这个问题我回答不了。
今年的MOCK已经出了，你可以去下载了。最后的模拟题应该是MOCK。
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1.现金股利，股数不变，股价下降；股票回购，股数下降，股价不变还是不确定？2.说现金股利就等价于股票回购，其想说的是 在B/S表上二者没区别，但是如果细分到股本和R/E还是有区别的对吧？
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同学你好
股票回购，相当于把现金给投资者，从投资者手中回购股票，投资者获得资本利得，在不考虑税率时，股票回购等价于发放现金股利。所以股价是不变的。
没区别是对于持有股票的股东来说的。不是对于公司来说的。公司是的区别的。但这些变化不会在权益里面考我们，这些变化原版书就没讲，也不在考纲里。
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