李同学2020-10-07 22:18:44
李同学股权 百题 120 Q5 1.陈述1究竟错在哪里？我的理解：因为它要用可比公司法，所以应该拿相似的公司估，算完再加上控股权溢价，但是他现在直接拿带着控股权溢价的估，就成可比交易法了，所以错了。理解对否？2.陈述3，如图他说的是成本含有債，但公式中是没有債的只有re，所以我觉得它错了，但是答案却说对？
回答（1）
Chris Lan2020-10-09 19:40:19
Chris Lan同学你好
第一个stagement说的是错的，GPCM是以可比上市公司的价格倍数作为基准，对非上市公司进行估值。用上市公司的价格倍数加入控股权溢价（control premium）来衡量非上市公司（非上市公司股权集中，有控股权），所以GPCM是要加上控股权溢价的，而他选择的上市公司本身就是收的股权溢价，所以再考虑控股权溢价就是重复计算了。其实这种方法用GTM是更好的。
statement 3是对的。EEM，超额收益（无形资产所产生的收益）等于公司的盈利减去提供营运资本和固定资产要求的回报率，所以是减去资本的要求回报的，而资本是包含股权资本和债券资本。所以是对的。
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陈述3追问：1.它的意思应该是指RI model 不是EEM模型的意思我觉得。但是问题是如果理解成RI也有问题，我的问题是RI=NI-B0 x re，但他说的是排除掉股和债的成本，请问怎么解释？2.新截图中绿色横线部分怎么理解？
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同学你好
这句话后面不是说了called the excess earnings method吗，这不就是特指EEM。
非上市公司的RI模型就是EEM，这个模型和上市公司的RI，只是名字上一样，估值思想，计算方法完全不同。
所以这两个模型没法对比。对于EEM模型，估值思想，就没有你写的这个公式。所以这个思想的出发点就是错的。
绿色的意思就是说对于未来以后的盈利是没有假设的。也就是说没有假设未来的盈利会永续增长或是会如何如何。
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老师state3答案说是对的，所以才有疑问。另外，最后一句，J P/B为啥和RI直接关联？写成公式RI应该是约掉了？
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同学你好
可以约掉是因为分子和分母都有B0啊。所以才能约掉。这说明是有关系的，P/B的分母是B0，而RI=(roe-re)B0。
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