Chris Lan2020-10-09 09:14:14

同学你好
这里你应该是两个模型搞混了。
P227页这个是DDM模型，这个模型折现的是股利。

而intangible asset这个是EEM模型，EEM模型是非上市公司的RI模型，但是他和上市公司的RI模型是完全不同的概念，只是名字像。
EE (Excess Earnings) = firm earnings – the earnings required to provide the required rate of return on working capital and fixed asset
EEM是在公司总盈利的基础上减去WC和FC带来的要求回报，剩下的就是无形资产带来的earnings，进而通过折现无形资产的价值来获得估值。

由于 EEM是要计算出无形资产的价值，所以要用公司的total earnings减去WC*RE再减去FC*RE，然后轧出无形资产带来的盈利。所以这是EEM模型的逻辑，这个逻辑和DDM是完全不同的。

致正在努力的你，望能解答你的疑惑~
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