Kevin2020-09-27 10:45:35

同学你好！

这个式子即图中箭头所示。

当前时点组合的构成是0.5S0-C0，一年之后组合要么变成0.5(S+)-(C+)，要么变成0.5(S-)-(C-)。由于是一年以后的，所以折现到0时点，需要除以1+rf。基于无套利定价成立，两者应该相等。不等就会有套利发生，使其回归无套利定价的价格：

假设C大于C0，那么如果借钱买入该组合（因为C大于C0，相比原来0.5S0-C0花的钱少），持有一年到期后，组合净值变为0.5(S+)-(C+)（注：0.5(S-)-(C-)同理），折回到0时点，两者轧差的无风险收益为正，因此会有人借钱买入该组合，即不断卖出C，使其回归到公允价值C0。

反之，C小于C0，那么如果卖出该组合（0.5S0-C），持有一年到期后，组合净值变为0.5(S+)-(C+)（注：0.5(S-)-(C-)同理），折回到0时点，两者轧差的无风险收益为正，因此会有人不断卖出该组合，即不断买入C，使其回归到公允价值C0。

这样我们就得到了call 的公允价值C0。