Johnny2020-09-27 17:41:28

同学你好
12.题目问的是在经济衰退期间，AAA评级的公司债券价格下跌最有可能是哪个因素造成的。公司债并非国债，即使是AAA级也会有违约风险，因此当经济进入衰退时，公司债违约风险会上升，此时信用利差会上升。信用利差就是信用风险所带来的的溢价，它会体现在折现率上，利差越大，折现率越大，因此公司债每笔现金流的折现值之和会下降，使得价格下降，所以B选项是正确的。

14.题目问的是公司债的利差对于经济周期变动的敏感度是什么样的，也就是说经济周期改变，公司债的利差变动幅度是大是小。如果公司是周期性公司，那么经济上升时企业表现会变好，公司债的利差会下降，周期性越强，那么公司债利差的变动幅度越大；如果公司的周期性不强，那么经济上升时公司债的利差变动就不明显了；如果公司完全没有周期性，那么经济上升或下行对于公司债利差就没有影响。所以本题是选B，如果公司的周期性越强，公司债利差对于周期变动的敏感度就越大，那么经济周期变动就会带来更大的利差变动，所以两者是正相关的，选B。

17.如果一个风险厌恶的投资者需要较大的权益风险溢价，那就说明权益是较差的对冲物。Consumption outcome字面翻译是消费结果，其实就是衡量经济好坏，经济较好就是good consumption，因为投资者就会有较多的资金用于消费，反之当经济较差时就是bad consumption。当经济较差时，如果投资品能够变现出足够的资金让投资者去消费，那么这个资产就是个好的对冲物；如果这个资产的回报率与经济是正相关的，也就是说经济变差了这个投资品收益也变差，那么它就是糟糕的对冲物，因为他不能在经济萧条时变现出足够的资金让投资者去消费。权益就是个糟糕的对冲物，经济差了它的投资收益也差，所以是正相关，投资者会对其要求较高的风险溢价。