李同学2020-09-26 10:35:44
李同学理财 R19 图中紫色框内，1.总说资金成本在 折现率中考虑过了，所以在现金流中不考虑，所谓的不考虑是 在现金流中含括还是去掉，是＋还是-？ 2.我觉得加减这样记起来特别麻烦，我想了一下，本质是不是这样：分母是WAAC（含rd 即利息的资金成本），那么对应的话分子也应该含利息，所以是EBIT(1-t) 里边包含int，这样分子和分母对应，就完了，不用想考虑不考虑的事，那样说的太含糊了！3.接第二个问题，无论是用CAPM计算出来的 rProject,还是给了WAAC,都是站在公司的角度的折现率（即这部分折现率既包含了股东也包含债权人），所以分子的现金流还是EBIT(1-t)（既含股东也还债权人 就是政府不跟着分），所以还是一个对应？可以这样理解不？另外 rProject虽然用CAPM计算出来的但是是 包含股东和债权人的是吧，不是re对吧？
回答（1）
Nicholas2020-09-27 14:49:07
Nicholas同学，下午好。
这里的逻辑很清晰，就不用1.2.3分开回答你了，解析如下：
我们假设现在开展一个项目，项目的折现率就用公司的平均加权资本成本（WACC）。那么我们评估项目盈利时，计算的最简单的式子就是未来现金流折现求和；
未来现金流折现求和分为两部分，即分子和分母。分子是增量现金流，分母是折现率。分母的折现率我们说用WACC，WACC里包含公司融资的债权成本和股权成本，即出资方的要求回报率，出资方的资金机会成本，这里面已经考虑了融资成本；
因此不需要再分子考虑增量现金流时，重复考虑这一因素。忽略融资成本，是指不在增量现金流中重复考虑，不是剔除。原因是已经在分母中考虑过了。
致正在努力的你，望能解答你的疑惑~
如此次答疑能更好地帮助你理解该知识点，烦请【点赞】。你的反馈是我们进步的动力，祝你顺利通过考试~
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老师您解释的这个在上一次问的时候我应该是已经理解了的（在增量现金流 即分子中不用重新考虑）的这个问题。我想问的是：这里不是要计算NPV估值吗，分子给了现金流当然好办，但是如果没给 给的是EBIT什么的就容易想不清楚，我的想法是：（压根不想 重复不重复考虑的事），直接想 分母是WACC含债权人和股东的，那么分子也应该是含债权人和股东的 所以是EBIT（即把int含进来，但是税肯定是不要的），就是“对应”就好了，我想问的是这样想行不行？
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同学，早上好。
分子现金流遵循利润表逻辑考虑即可，这里的EBIT即（S-C-D）因为分子是忽略融资成本的，因此不考虑I。
那么分母通常是题目直接给出的一个要求回报率，不需要考虑其他因素。
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