Jasmine Liu2020-09-21 17:59:01
Jasmine Liu老师好，alternative investment这个科目绿皮课后习题reading42第10题和11题，每个选项怎么理解，可以给具体讲解一下吗？谢谢
回答（1）
Chris Lan2020-09-22 10:57:34
Chris Lan同学你好
Q10
这个题问我们基于表格1，Y同学的结论哪个是对的
A说calender spread是3.97，这个表述是错的，calender spread，这个是日历价差，也就是时间的不同带为的差异，所以应该用near-term和long-term轧差，因此calender spread=73.49-73.64=0.05，所以A是错的不能选。
B说，布油期货是贴水的，这个是对的，现货是77.56，near-term期货是73.64，long-term期货是73.59，远期的价格是越低的，所以是贴水。B说的是对的，所以选B。
C说，near-term期货的基差是0.05，所谓基差是指现货和期货的不同，因此basis=77.56-73.64=3.92，所以这个说法也是错的不能选。
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Q11
这个题问我们期货价格的曲线更符合哪个理论。
根据表格1的内容，可以看出市场是贴水的状态。
A选项，Insurance Theory（保险理论）：主张绝大部分需要通过期货去对冲大宗商品风险的是商品供给方（卖方），因此市场上short futures的人数多，从而导致了贴水（结论：正常市场是贴水状态），从表格来看确实是贴水，但是下面的conclusion 1 说了，现在消费者更担心价格上升，所以消费者应该是做多才对，因此市场上应该多头的力量比较大，应该呈现升水才对，所以这两点有冲突。因此A是错的。
B选项，Theory of Storage（储藏成本理论）：主张在不考虑市场上多头和空头人数比例的情况下，市场上应该是升水，因为大宗商品有存储成本（结论：正常市场是升水状态），但这个题的conclusion 2 说了，能源是基于real-time basis的，就是我用到我才去买，不用我就不买，所以没有储藏成本（这一点比较特殊），因此FP定价中的cost是没有的，所以FP的价格是更低的，呈现贴水状态，跟表格1体现的是一致的。所以B是对的。
C选项，Hedging Pressure Hypothesis（对冲压力假设）：主张需要通过期货去对冲大宗商品风险的即有买方也有卖方，因此市场上short futures和long futures的人数是相对平衡的，从而导致期货价格与现货价格完全相同，但如果short futures的人数多，市场会呈现贴水，如果long futures的人多，市场会呈现升水（结论：升水、贴水或价格不变都有可能，取决于市场上多头和空头的人数）。conclusion 1 说了，现在消费者更担心价格上升，所以消费者应该是做多才对，因此市场上应该多头的力量比较大，应该呈现升水才对，但表格1反应出来的是贴水，所以这两点有冲突。因此C是错的。
致正在努力的你，望能解答你的疑惑~
如此次答疑能更好地帮助你理解该知识点，烦请【点赞】。你的反馈是我们进步的动力，祝你顺利通过考试~
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