Chris Lan2020-09-21 16:37:47

同学你好
Q10
这个题问C同学认为alpha基金会表现好的两个原因是否正确。
C同学说的两个原因是：
1）因为管理层已经获得了这样一个相对较高的RVPI，并且call down的资金也能获得跟RVPI一样的回报。终止时，RVPI将获得双倍的0.65。
这个说法明显是错的，alpha基金的RVPI是最低的，而且RVPI是累计的概念，而call down是当期GP跟LP要的钱这是流量概念，当期要的资金，怎么可能获得之前所有的存量收益，所以第一个原因是错的。
2）按DPI衡量，它的“现金对现金”回报率已经和Beta基金一样高（现金对现金收益就是DPI的意思）。PIC提供GP要求的资本比例的信息。相对于BETA和GAMMA，ALPHA的PIC相对较低。
DPI体现的是已经realized的收益，即已经分配的收益，这里面显然是GAMMA基金已经分配的收益最高，所以第二句话也是错的。

Q11
这个题问，下面哪个VC投资的退出路径，是最不可能的。
A说IPO，这个是最适合的，如果能够成功IPO，将来的VC投资的回报肯定是最大的。
B说，卖给其他的VC基金，卖给其他的VC相当于二级市场转换，这种方法是IPO后的次优选择。
C说，管理层收购，通常是使用大量的杠杆进行的收购，可能会以过度使用杠杆为代价，这可能会大大降低公司的灵活性，另外管理层也不那么容易借到资金来收购，所以C相对来说是最不好的一种退出机制。因此选C。