drayday142020-09-17 01:14:05
drayday14您好，这里backawadation的价格不是会随着时间推移而减小吗，这里老师这个推断是随着时间推移而增加的，求解释！
回答（1）
Kevin2020-09-17 10:43:43
Kevin同学你好！
backwardation只是指SP>FP这样的情形，和最后现货（期货）价格如何变化无关。（到期时两者会收敛于同一点）
如下图所示。可能是收敛于红点，也可能是蓝点，也可能是绿点。这是不一定的
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那backawadation的future price也有可能有升有降，为什么就能得出roll return>0的结论呢？
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同学你好！
比如现货价格S0=20，期货P0=15。按照roll return的定义，也就是你截图中所示绿色部分。
1.最终ST=30, roll return = （ST-P0）-（ST-S0）=15-10=5
2.最终ST=20, roll return = （ST-P0）-（ST-S0）=5-0=5
3.最终ST=10, roll return = （ST-P0）-（ST-S0）=-5-（-10）=5
无论什么情况，只要是backwardation，roll return始终是正的，即期初锁定了一个正的roll return。
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谢谢老师的解释，但您这是按照CFA一级的理论进行解释，这我能听懂。那您能不能根据CFA二级的定义，就是卖出near-term future contract，买入farther term future contract的角度进行解释呢
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同学你好！
Near-term和Farther-term是这样的。
Near-term持有的时间是有限的，这个期限比你所想要持仓的期限短（一般是由保值，或者对冲风险需求导致），那么你需要在临近合约到期的某个日期用新的合约替换旧的合约，而新旧合约之间的价格差值就是roll return。那无非就是两期的FP和S，如下图所示，我们在t时间进行展期，roll return是正的。
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