Nicholas2020-09-17 11:22:48

同学，早上好。
36题，
题目信息，Gillette believes that Raffarin’s share price will continue to increase towards the conversion price but not exceed it. 
说明股价会上升，但不会超过conversion price，不会行权，仍然持有债券，这时候可转债的特性更符合债券特性，收益率相比股票收益率较低。因此选A。

37题，
购买股票能享有分红，而购买可转债拿不到红利。因此发行方为了吸引投资人，就设定了shreshold dividend。如果支付股利超过门槛，则下调可转换债券的转换价格。因此选A。

21题，
当在一个稳定的行业中具有强大竞争地位的高质量发行人具有低杠杆率、强现金流和高利润率时，可能会出现正斜率的信用利差曲线。由于宏观经济环境、竞争格局的潜在不利变化、技术变化或其他因素，随着时间的推移，导致更高的隐含违约概率，这类发行人往往表现出非常低的短期信用利差，随着到期日的增加而上升。实证学术研究也倾向于支持投资级债券组合的信用利差期限结构向上倾斜的观点。

22题，
如果资产池是动态的，不应该用统计的方法分析；资产池是具有同质性的，可以按照整体分析；资产池资产都是比较小的，数量较多，逐个分析性价比较低。结合以上分析，我们采用基于组合的分析方法。
22题补充，
同质性是指结构化融资工具中组成债务的相似程度。在具有同质性的资产组合中，投资者或信用分析师可以得出有关其性质的一般性结论，这类特定资产池有严格的资格审查标准，例如信用卡或汽车贷款。具有异质性的贷款，例如项目融资，杠杆贷款，房地产交易等，则需要进行逐个审查。颗粒度是指构成整体结构性融资工具的实际债务数量。一个颗粒度很高的投资组合中包含数百个债权人，对于这种组合，应当从组合的统计结果得出结论而非调查其中每一个借款人。而当组合中贷款较少，颗粒度比较低时，可以对其中贷款逐个分析。

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