张同学2020-09-09 19:05:38
张同学12为什么选b，没看懂 17这个计算过程没看懂 18为什么c没看懂
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Chris Lan2020-09-10 10:52:41
Chris Lan同学你好
Q12
F告诉W，他认为这样的技术发展可能对Archway产生超出预测范围的不利影响。如果一家公司未来的增长或盈利能力可能低于历史平均水平（说明历史没有在未来重复出现），那么目标倍数应反映出对历史倍数的折扣，倍数的选择应该与对增长和所需回报的长期预期相一致，以反映增长或盈利能力的差异。所以应该调低P/E倍数。
Q17
敏感性分析包括投入品价格上涨20%，占销售成本的4%。
应该增加而产生的毛利率变动=（Cost of sales×0.04×0.2）/Sales=（105.38×0.04×0.2）/152.38=0.0055
Q18
在Scenario 2中，现有闲置工厂改造的27M增长资本支出高于Scenario 1中25M的增长资本支出。25M是用30M建造新工厂的成本减去出售现有闲置工厂5M的收益。所以是高于Scenario 1。
致正在努力的你，望能解答你的疑惑~
如此次答疑能更好地帮助你理解该知识点，烦请【点赞】。你的反馈是我们进步的动力，祝你顺利通过考试~
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老师12没听懂，可以在说的详细简单一点么，abc都讲一下，我没看懂啥意思都
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17也没懂，分子不应该是gross profit的么，这个不是问变动么为什么没用1+0.4，反正我就是没看懂这个式子啥意思，还有老师能不要给我翻译原版书答案么，我问你们是因为我答案没看懂，想让详细的解释一下。为什么这么做
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18也不懂，不应该给我翻译下这题到底什么意思，怎么么就看出来growth，！啥意思啊
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同学你好
Q12
F告诉W，他认为这样的技术发展可能对Archway产生超出预测范围的不利影响。如果一家公司未来的增长或盈利能力可能低于历史平均水平（在这种情况下，由于潜在的技术发展），那么目标倍数应反映出对历史倍数的折扣，倍数的选择应该与对增长和所需回报的长期预期相一致，以反映增长或盈利能力的差异。F是使用P/E去估计terminal value的，所以A选项的要求回报率re和P/E没有关系，同理，C选项说的永续增长率g也和P/E没关系，re和g都是拆现现金流模型使用的参数。
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Q17
毛利的降低就是成本的上升。这种金属在COGS中的占比是4%，而这种金属的成本将上升20%，所以Cost of sales×0.04就是金属在的成本中的金额，再乘20%就是增加了多少成本。增加的成本就是毛利的降低，gross margin=(sales-COGS) /sales，成本增加的部分除以sales就是新增加的成本率，也就是gross margin的下降，所以delta gross margin =（Cost of sales×0.04×0.2）/Sales=（105.38×0.04×0.2）/152.38=0.0055。如果这样想不明白，就用最直观的办法来做，原来的gross margin=(152.38-105.38)/152.38=0.308439，成本增加的部分是105.38×0.04×0.2=0.84304，所以新的gross margin=(152.38-105.38-0.84304)/152.38=0.302907，然后用0.308439-0.302907=0.005532，这样解更直观，不过计算量更大一些。
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Q18
这题问，在scenario 2的情况下做出的资本支出，比在scenario 1做出的资本支出是更低，一样，还是更高。在Scenario 2中，现有闲置工厂改造的27M增长资本支出，也就是说在Scenario 2中，资本支出是27M。而Scenario 1是先卖掉获得5M，再花30M新建工厂，所以相当于净支出25M。所以Scenario 2花费的资本支出更高。
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