李同学2020-09-08 20:37:12
李同学（Q22）没要求最大，默认就是产生最大的sp吗？why
回答（1）
Vincent2020-09-10 13:40:39
Vincent你好，这个方程 SRp^2=SRb^2+IR^2, 是所有组合都适用的，也就是任何一个主动管理组合和被动组合构成的新组合都可以按这个公式算出新组合的SR.
然后当新组合的主动风险到达最优主动风险的时候，新组合的SR达到最大。
- 评论（0）
- 追问（8）
- 追问
-
1.老师我再次确认一下，这个SRp的p一定是指新的再组合的这个portfolio对吧，不是fund w？2.如何这个等式永远成立，那SRb不变，IR不变（因为配多少W不影响IR）,那这个SRp应该计算出来是个固定不变的量吧，那么何谈最大？3.所谓最优的portfolio究竟指 SP最大还是指主动风险最优？主动风险最优就是指主动风险最小对吗
- 追答
-
1. 是的。
2. 是的。这里要注意紧扣最优这个点，Grinold的思想中IR不受aggressive的影响意思是: 我的IR是0.5, 这就是我的能力，在我的能力下我认为最优的权重比如是主动80%，被动20%。
那么在同一时间点，我什么我会认为最优变成了主动70%，被动30%了呢，有两个解释，一个是受市场限制，TC小于1；另一个也就是你刚才问的，是因为我的能力改变了，我的IR发生了变化。
也就是说，在同一时间点，我可以认为有许多配置，也不影响我的IR。但是我认为的最优配置应该是唯一的，此时我的组合达到SRmax。
3. SR最大。不是，最优主动风险是使组合SR最大。
- 追问
-
老师，您的第二问的解释听着很有道理，但是我还有没能理解会意您想传达给我的高层次的意思。我想问的问题其实比较简单：就是既然SRp算出来固定不变，为何还要说它是最大的，我在逻辑上无法自恰？
- 追答
-
你好，SRp没有固定不变。此时IR发生了变化。
比如本来我的最优权重是6：4， 这是根据我的IR和给定的主动风险决定的。只有这个最优权重能使SRp最大。
那如果最优权重发生了改变，就说明我的能力改变了，之前我的能力使我觉得是6：4， 现在我能力提升了，我觉得7：3更好。因此最优权重发生了改 变说明IR发生了改变。于是SRp也发生了变化。
- 追问
-
（这个在别地也问了，因为时间太长了，怕忘，您可以再看一下，我觉得我想的差不多了）
我从新再问一遍，如图。1.p*1和p*2分别表示B和原组合p的再组合。请问p*1和p*2的SR一样吗？2.如果不一样，所以才需要在这个IR线上挑一个最大的SRp*对吧，所以才有了 SRp*的平方=SRb的平方＋IR的平方 这个公式求max的存在的意义？3.确定一下这个公式的左边是SRp*是吧，因为原版书写的是SRp，我的意思是按着我前面的描述，这里应该指SRp*对吧？4.而那个SRp*最大化之后的位置就是我们想知道的，即对应的横坐标sigmaA*,然后其权重再在用别的公式计算出来，是这个逻辑？5.如果是这样的逻辑我能认，但是对应原版书这道题，不知道是我前面的理解出了问题，还是这道题出的有问题。因为它描述的是求SRp*,但是没要求最大，前面说过线上的每一个点即p*对应的SR应该不一样，才会有求最大的需求，所以这道题我觉得问的有问题，请问是吗？
- 追答
-
你好，你画的图上IR就是斜率，直线上斜率相同，于是3个点的IR相同，于是3个点代表的SRp Max相同。
从图上看，主动风险可以是任意一个X，根据主动投资管理理论，其实你并不能无限增大主动风险，市场有限制，客户也有限制，于是产生了最优主动风险。在计算出的最优主动风险下，找到某一个点成为最优配置。
这里似乎有个悖论，就是我可以使用任意点成为SRpmax, 其实不是。我的IR使我认为某个点是最优配置，而最优就是唯一的。如果我认为另外某几个点也是最优，那说明的我能力产生了变化。于是IR，也就是斜率发生了变化。于是在坐标系中，还有只有一个点是最优配置点。
- 追问
-
老师，这样就完全清晰了，辛苦老师了。概念的东西最难，比做题难多了。
- 追答
-
棒
评论
0/1000
追答
0/1000
+上传图片