李同学2020-08-27 14:59:34
李同学宏观因子模型对比基本面模型，这两张图的第3点都是对不同stock b不同 F相同。1.请问是不是弄错了，应该是反着的吧，怎么一样了？2.如果真的是一样，可否分别举例解释一下，有点晕 可能哪里弄混了？
回答（2）
Johnny2020-08-27 16:16:26
Johnny同学你好
1.此处没有弄错，宏观模型中的F对于每一个股票都是相同，因为F是宏观经济指标的surprise因此通用于全市场，和单个股票无关。宏观模型的β对于每个股票是不同的，因为每个股票对于宏观经济surprise的敏感度是不同的。基本面模型的F对于回归所涉及的股票都是相同的，比如你拿一个行业的所有股票做回归，那么这里面的股票就是样本，你回归出的F对于所有样本都是相同的，但是基本面模型的β对于每个股票是不同的，因为每个股票的基本面因素数值都不同，而β是偏离均值均值的标准差，如果β=1就意味着这个股票的基本面因素比行业均值高出1个标准差。
2.宏观经济模型很好理解，比如一个周期股，一个逆周期股，他们所面临的GDP surprise是相同的，因为这是国家统计局发布的客观数据。但如果GDP surprise为正，表示经济结果好于预期，此时周期股会上涨，因为它的β大于0，而逆周期股会下跌，因为它的β小于0；反之当GDP surprise为负，那么经济比预期要糟糕，此时周期股下跌，逆周期股上涨。
基本面模型就以P/E为例，如果β=1，那么这个股票的P/E会由于比均值高出1个标准差从而获得F报酬，如果β=-1，那么这个股票会由于比行业均值低1个标准差从而获得-F报酬。
致正在努力的你，望能解答你的疑惑~
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1.基本面模型中 F究竟是什么含义，可否再通俗一点说明白些 或者总结成一个词？单老师说是相当于RP,听着有点云里雾里，why，我能理解到的程度是b是算出来的，所以F是回归出来的，那就是系数 就是敏感性？不知道对不对，但经济含义是啥呢？
2.为啥macro要回归b，基本面要归回F，太乱了！既然同为回归模型，都统一回归成b不就完了？这两个模型之所以这样设置，有何深意？（就是我没能想到的 不统一回归成b的点在哪里？）
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非常感谢，您的解释对我很有用！
Vincent2020-08-31 18:23:35
Vincent同学你好，比如F(P/E)就是某个股票的的P/E指标偏离行业均值一个标准差所需要的风险补偿。b就是我这个股票在P/E上偏离了几个标准差。两者相乘就是这个风险因子的风险补偿。
2. 书上没有解释，我是这么想的：因为数据的可得性不同。
我们总是拿较易获得的数据作为自变量，然后来总结较难获得的数据的规律。在宏观面中，宏观因子的影响更易获得；在基本面中，各个公司偏离行业均值多少更易获得，因此把他们计算出来来回归宏观的b和基本面的F。
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