Nicholas2020-08-27 16:29:30

同学，下午好。
FCFF=NI+Int*(1-T)+NCC-WCInv-FCInv
FCFE=FCFF-Int*(1-T)+Net Borrowing
我们通过上述公式来解释
D Interest expense. 公式中NI之前扣除了一项Interest expense，例如EBIT=100，利息=10，EBT=90，税率30%，NI=63。实际扣除的利息为10*（1-0.3）。之后有一项Int*(1-T)，相当于把这一部分加回，在上述例子中，加回的是10*0.7=7。所以我们可以将例子中的利息费用改为其他数字，其计算结果是一样的，相当于减掉再加回。
I Notes payable 该项目在WCInv中是剔除的，那么在计算FCFF中相当于是不包含这一项的，因此它变大还是变小对整体计算没有影响。但计算FCFE的Net Borrowing中，Notes payable是计算在short-term debt中的。现在是增加Notes payable，相当于新借入债务，因此是增加。
J Cash dividends paid. 公式中没有考虑Dividend，因此不影响。
K Proceeds from issuing new common shares.  发行新普通股的收益同样也没有考虑在计算中，需要注意的是𝐍𝐞𝐭 𝐁𝐨𝐫𝐫𝐨𝐰𝐢𝐧𝐠净借款等于当期新借入的Debt减去当期偿还的Debt。
L Common shares repurchased.普通股回购，同样的问题，不包含在上述计算公式中。

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