frr07172018-03-07 21:06:11
frr0717老师您好 问题一， 两图中玫红色线，为什么要买股票？ 直接借贷就已经可以改变debt的比例了啊，为什么还要卖股票呢？ 问题二，这段话怎么理解？ 谢谢
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Irene2018-03-08 11:03:20
Irene同学你好。
因为公司不想改变资产的总额，只想改变capital structure，所以借来的钱不能以资产的形式存在，只能马上花出去，回购自己的股票。
不好意思，第二张图我们这里看你做标记的部分是全黑的。需要麻烦你再上传一下，谢谢。
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图片线面就是玫红色的
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另外, 您说的"只能马上花出去，回购自己的股票"是指库存股? 库存股就是抵减equity, 另一方面debt上升, 所以总的asset不变?
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是的。
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同学你好。你的图片还是看不清楚。确认一下是不是原版书上的这段话：In a perfect market, investors can substitute their own leverage for a company’s leverage by borrowing or lending appropriate amounts in addition to holding shares of the company. Because this process is costless for investors (we assume perfect mar¬kets), a company's financial leverage should have no impact on its value. Therefore, a company’s capital structure is irrelevant in perfect markets (which assume no taxes).
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这段话的意思就是说，因为市场完全有效，所以改变leverage是免费的。如果投资者有一个自己的target capital structure比如说0.5，但是公司的杠杆是0.2，那么这个时候，投资者可以通过借钱买股票来增加杠杆。所以perfect market下，不同公司的资本结构，不影响投资者对于公司的看法，不影响公司价值。
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如果不是perfect market，投资者借款是有成本的，此时公司不同的leverage就会对投资者产生影响。比如说A公司0.8，B公司0.5，投资者自己的目标是0.5，那么他可能会更倾向于B公司。
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