Nicholas2020-08-24 10:14:37

同学，早上好。
14题，
Discount rate2007年是5.38%，2009年是4.85%，即2009年用一个更高的Discount rate。PBO是养老金折现现值之和，折现的时候折现率为分母，如果折现率更大，整体值更小，PBO下降。 PBO下降（影响较大），折现率上升（影响较小），养老金费用中的利息费用减小；CSC为PBO变化的养老金部分，也会同时下降。记在利润表中的养老金下降，净利润会上升。经营性现金流不受影响，假设的改变并不会影响公司现金流。

16题，
我们需要关注的是从2008到2009，增长还是减少，这样的变动对于下面三个选项中的一对概念，哪一对概念是相互矛盾的。
A.通胀越高，工资增长越高（那我们来看是否符合，2008到2009，通胀增加，工资增长降低，A错；）
B.折现率越高，预期未来工资增长越高 （折现率降低，工资增长降低，B对；）
C.折现率越高，预期PA回报越高（折现率降低，PA回报率降低，C对。）

18题，
我们看到从2008年到2009年，Risk-free rate增加，Expected life增加，Dividend yield增加。
Risk-free rate越高，期权价值越高。一个比较简单的理解逻辑即复利的理解方式，本金乘以（1+r）的N次方，当r越大，整体价值越大。
Expected life可以简单理解为上述公式的N，那么同样，复利的次数越大，整体价值越大。
Dividend yield是Dividend per share/Share price，当企业净利润用于发放股利越多，其留存收益越少，用于第二年企业留存再投资金额就越少，导致未来预期股价下跌。
对净利润的影响，股票期权在利润表中体现为费用，费用越大，净利润越低。前两种情况会导致期权价值变大，费用上升；最后一种情况导致期权价值变小，费用下降。