追问

为什么？老师通俗点？

追问

我的意思是:no tax, WACC = wd*rd + we*re. 在此MM假设借贷资金利率是rf, 所以rd = rf. 随着leverage上升-->wd上升-->re上升-->然后是因为we下降, 才会导致整体WACC仍不变? 不明白怎么推理的呀

追问

第二个问题: WACC在MM1无税情况下, 为什么总等于rf?

追答

同学，你好。当没有税，没有agency cost的时候，公司发债和发股票融资其实是没有区别的，所以不管公司的capital structure怎么样，公司价值没有影响。关于第二个问题，你在哪里看到WACC=rf的

追问

那这个抵消，如何理解？

追答

同学，你好。也就是股的权重上升，成本上升。这时候债的权重就比较低，成本就比较低。两者是一涨一跌。

追问

股的权重上升，谁的成本上升?

追答

同学，你好。股票权重上升，那马债权的权重下降，成本下降。

追问

您的意思是: 股票权重上升导致re↑ , we↑ ; 同时rd↓ , wd↓ ?

追答

同学，你好。MM理论说的是不管公司的capital structure怎么变，公司价值不变。当capital structure发生变化时，不止是公司的WACC会发生一定的变化，现金流也会发生一定变化，最后用现金流或盈利折现后的公司价值不变。