Fionaaaa2020-08-13 22:17:42
Fionaaaa请问应该如何理解futures contract和underlying bond之间的套利机会呢
回答（1）
Kevin2020-08-14 09:43:53
Kevin同学你好！
套利的本质是对同一种交易品种进行买低卖高，从而获得套利利润。这里涉及三个概念，QFP,FP以及bond，要解决的是转化成什么进行套利。
QFP是标准的国债期货报价，注意它只是一个报价，本身对应了很多不同的债券。作为卖方，可以交割给你不同的债券（这些不同的债券对应的QFP相近，但不一定正好125，因为小数点保留的关系）。因此进行套利转换成QFP是无意义的。那么只能转化为FP，FP可以通过QFP得到：FP=QFP*CF。也可以通过bond无套利定价得到：FP´=(𝑆0+𝐴𝐼0)×(1+𝑅f )^𝑇−𝐹𝑉𝐶-AIT。最终，𝐴𝑟𝑏𝑖𝑡𝑟𝑎𝑔𝑒 𝑝𝑟𝑜𝑓𝑖𝑡=𝑃𝑉|FP´−FP|。
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那这里underlying bond标的债券和国债期货的债券应该是同一只吗？所以由于国债期货债券的价格和underlying bond价格不同，所以可以进行套利吗？
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同学你好！
1.FP的标的债券和bond是同一只债券。
2.这里不是债券价格不同，所以有套利机会；因为债券价格是唯一的。而是FP偏离了无套利定价（FP'=(𝑆0+𝐴𝐼0)×(1+𝑅f )^𝑇−𝐹𝑉𝐶-AIT），所以才有套利机会。
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