李同学2020-08-11 20:14:13
李同学（CASE8 Q2）绿色划线 1.relative value的具体含义是什么，相对 绝对估值的定义又是指什么，现金流贴现求和法是相对还是绝对估值？2similar characteristic and credit quality意味着相同benchmark还是相同的yiled,如果是benchmark为何？
回答（1）
Johnny2020-08-12 10:19:31
Johnny同学你好
1.相对价值会将相似资产的价值进行比较，所以会牵涉到低估或者高估；而绝对价值就是求出内在价值，比如题目要求我们计算一个资产的价格，这个就是绝对价值。我们在权益科目中学到的价格倍数（P/E、P/B）就是相对估值法，而现金流贴现求和是绝对估值法。
2.Similar characteristic and credit quality的意思是相似的特性和信用质量，比如到期日接近、YTM接近、久期接近、信用评级接近、付息频率等，这些都是属于similar characteristic
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老师，这道题问题2我想问的是：yi=yB+OAS,题目说相似的债券质量和特点，到底想说的是yB一样，还是yi就一样？按着答案是它的意思是yB相同，所以OAS高的，yi高，P低，低估。但是相似的特点不就是对应着相似的收益率吗，为啥不能直接判断yi就是相同的？
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同学你好，yB和债券的质量好坏是无关的，它是个独立客观的条件，因此两个债券的yB是一样的。如果两个债券的质量和特性相似，那么它们的OAS理应相等，yi应该是要相等的，那如果一个债券的OAS较高，表明它的yi高，因此P低，所以它就是被低估了，因为它的市场价格低于其内在价值。
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我开始应该是理解错了：Similar characteristic and credit quality这句话我理解成 它在说明 benchmark是相等的，但其实benchmark是客观的，无论如何都是相等的，所以，这句英文存在的意义仅在于，说明这两个债券是 可比的，仅此而已。像您所说，特点相似，说明yi或者OAS“理应”相等，但实际就是会有的偏高，所以才让你判断谁的债券价值偏低。这是我对 这半句英文 存在的意思的理解，不知到目前是否完全准确？
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同学你好，你这里的理解是正确的。
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