张同学2020-08-09 04:05:20
张同学原版书Reading 44， 课后题Q3： 题目中说的assuming the one factor model is correct, 那按照one factor model计算出的值 （0.22）就应该是portfolio B应该的return。 同时题目说all investors agree on the expected returns and factor sensitivity of the portfolios given in the following table,则投资者们认为的return应该是0.15. 按照这样理解，B应该是undervalued的啊。 请问我题目哪里理解错了啊？
回答（1）
Johnny2020-08-10 11:15:37
Johnny同学你好，0.22是B所应有的回报率，而0.15是投资者目前所一致认可的回报率，即B目前的市场回报率，所以是投资者们都判断错误了。如果市场价格低于内在价值，那么资产被低估；如果市场回报率低于真实回报率，那么资产是被高估的。B理应能带来22%的回报，但目前市场上的B只能带来15%的回报，这意味着B被高估了，因为更低的回报代表着更高的购买成本，所以就是要卖掉B。
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还是不太明白。B理应能带来20%的汇报，目前在市场上只能带来15%的回报，投资者们的判断是错的，不是应该持有B吗？还是说因为市场上投资者不认可20%的回报，所以需要卖掉？
题目中说的one factor model是对的，就是B实际可以产生20%的回报，市场只能体现15%
所以B是被低估啊？
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同学你好，这里不要把回报率和价格搞混。
如果股票值20元，目前价格是15元，那么就是低估需要买入；如果目前价格是25元，那么就是高估需要卖出。
如果股票理应能带来22%的报酬，但是目前市场上实际只能带来15%的报酬，说明目前这个股票是高估的，因为它并没有给我带来和其内在价值相符合的回报率。我肯定就会目前把它卖掉，等到它回报率上升到22%再考虑买入。
如果股票理应能带来22%的报酬，但目前市场上实际能给我带来25%的报酬，说明目前股票是低估的，我现在买入的话他能给我带来超出内在价值的回报率，那么是好事就肯定要买入，因为现在买的话就赚了，否则等到他的回报率之后下降到22%那么就错失掉机会了。
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