郭同学2020-08-07 15:26:05
郭同学老师好，因为我不清楚美国国债是否有coupon，我的问题是Swap Spread的benchmark 和 Z-Spread的benchmark是否都是对应期限国债的Spot Rate ?
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Johnny2020-08-07 15:44:04
Johnny同学你好，此处两者的benchmark都是国债的即期收益率（spot yield）
致正在努力的你，望能解答你的疑惑~
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老师，关于国债我有点凌乱.....于有coupon的国债，我们会用YTM来衡量国债的收益率吗？
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同学你好，coupon和yield是不同的。如果coupon大于yield，那么债券是溢价发行；如果coupon小于yield，债券是折价发行；如果coupon等于yield，那么债券是平价发行。至于你这个债券最后究竟会带来多少回报，那就和你这个债券的持有时间、利息的再投资收益以及违约情况等相关了。我们在制定折现率的时候一般都是看yield，比如题目告诉你国债的yield以及z spread，然后让你求相同期限的公司债的价格，你就把国债的yield加上z spread，这就是这个公司债的yield，因为z spread包含了信用风险和流动性风险。
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老师这个我明白。我有点不明白的是YTM和spot rate是两回事吧，那么美国国债经常用spot rate 表示收益率，为什么不用YTM呢？ 毕竟长期债券有coupon了，YTM和spot rate不相等。
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老师，我理解，Z-spread是公司债spot rate - （对应期限）国债spot rate; G-Spread是公司债YTM-(对应期限）国债YTM 对吧？
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同学你好，这里是不用考虑国债的coupon，因为讲义上写了Z-spread是加在spot yield curve上，也就是spot rate的期限结构，spot rate是零息国债的收益率，所以就隐含了零息债的假设，如果他要是使用付息国债的话那就应使用par curve而不是spot yield curve了。然后Z-spread是相当于把spot yield curve上移，就比如3年期的公司债，他第一年coupon的折现率是一年期spot yield+Z spread，第二年coupon是二年期spot yield+Z spread，第三年本息和的折现率是三年spot yield+Z spread，折现值加起来后是公司债的价格。
G-spread就是公司债减去国债YTM。
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明白了 多谢老师
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嘻嘻不客气
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