李同学2020-08-06 19:42:01
李同学问题1：这两个model的目的是不是都是要算value of risky bond?问题2：关于这两个modol我有个想法不知道对不对，就是第一个model是公司内部人士自己估值的时候用（因为有内部数据），而第二个model是第三方分析师对其估值的时候用（因为内部数据难以获取，而用外部数据也能差不多估出一个值来，所以也可以凑合着用）？
回答（1）
Nicholas2020-08-07 11:01:24
Nicholas同学，早上好。
1.两个模型旨在计算期望损失现值。
2.结构化模型假设公司有一个简单的资产负债结构，提供一种期权类比的方式来帮助理解违约概率和违约下损失。但和实际背离较大，无论是公司内部还是外部分析师均不会采用此模型，只能说在学术角度上有一个定性的理解。原因是总负债怎么也不会是面值为K的零息债券。
简化模型仅仅假设在公司的债务中零息债券是有活跃交易的市场，假设条件变得更宽松。但是还是假设公司债券全部是零息债券，且在一个无摩擦、无套利的市场上交易。假设无风险利率和经济状况是随即的。违约概率和回收率也取决于经济周期。这些假设均和实际情况不符，同样估计并不准确。
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1.第一个问题没有理解，单老师用两个model都是在算 risky bond，请问和您说的预期损失的联系是什么地方？2.就是说这两个model其实都是有很大弊端，在实际中都不用，更没有内部和外部的区分对吧？
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同学，早上好。
1.两个模型旨在计算期望损失现值。
结构模型是基于公司资产负债表的结构和期权定价理论，通过量化建模来计算期望损失的现值。
假设公司总资产为A，总负债为面值为K的零息债券，将公司权益类比为期权。
期望损失现值 = 无风险债券价值 - 风险债券价值
我们根据模型假设，计算公司债券价值。因为公司权益类比为期权，根据期权定价公式可计算出其价值，假设公司总资产通过活跃的市场报价得到，那么公司债券价值就等于资产价值减去股东权益价值。
我们知道只有公司资产价值大于债券面值时，期权才会被执行，据此理论和BSM可以计算出期望损失。（计算过程复杂，在此不列出，这部分不要求掌握，原版书上也没有）
简化模型的目的同样也是为了计算期望损失现值。（公式见截图，同样不需要掌握，原版书中也没有。因为同学问到了，所以就说明的清楚一点，但是这两个公式的证明计算过程建议还是不用去浪费时间了，极其复杂，意义也不大）
2.通过上述分析我们看到，模型本身较为复杂，并且引入多种假设，假设和实际情况偏差也较大，因此在实际中应用较少。
致正在努力的你，望能解答你的疑惑~
如此次答疑能更好地帮助你理解该知识点，烦请【点赞】。你的反馈是我们进步的动力，祝你顺利通过考试~
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