加同学2020-08-06 18:51:31
加同学为什么含权债券的估值不用含权债券本身的spot rate，即rf➕z spread，而用rf➕OAS？OAS应该是踢出权利以后的spread的啊，这不能反映含权债券的价值吧？
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Nicholas2020-08-07 10:16:20
Nicholas同学，早上好。
OAS表示权利调整后息差，或剔除权力后（执行权力后）息差。由于涉及到权利的剔除或执行，0AS和含权债券密切相关，可用于衡量可赎回债券和可售回债券的价值。
OAS和Z-Spread是有区别的，OAS被认为可以更准确衡量含权债券价值，而Z-Spread则不行。具体关系图间截图。
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OAS本身是剔除option之后的spread，为什么是衡量含权债券价格最好的呢？含权债券有option啊。
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同学，下午好。
首先，OAS是相对无风险利率的价差，一般以国债即期利率曲线（或同一发行人即期利率曲线）为基准，在此基准上水平浮动一定利差，综合考虑利率的波动，将期权调整后的现金流进行贴现，得到含权债券的理论价格，最终使理论价格等于市场价格的利差水平就是OAS。OAS 可视为对投资者面临多种风险的补偿（例如流动性溢价、违约风险、模型风险）。
那么考虑到投资者的风险补偿。OAS是对投资人所承受的信用风险、流动性风险以及其他风险的补偿。
在其他条件相同的情况下，对于callable bond，持有人拥有一个不利的权利，需要给予一定的风险溢价。但由于OAS 体现的是期权调整利差，在其他条件相同的情况下，所体现的的风险补偿应该与普通债券体现的风险补偿（信用风险、流动性风险等）相似。
因此，我们在使用OAS的时候，是将其加在利率二叉树各利率节点上对含权债券估值。
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